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疫情對中國經濟的影響分析與政策建議

導語疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩,在經濟下行壓力較大背景下,破6是大概率事件,一季度可能破5。疫情對經濟社會影響將有多大?如何應對?

任澤平 · 2020-02-10 · 瀏覽2632

  2020年春節期間,新型冠狀病毒感染肺炎疫情迅速向全國蔓延,舉國上下共同抗擊疫情,為避免人口大規模流動和聚集,采取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。疫情將打斷中國經濟2019年底的弱企穩,在經濟下行壓力較大背景下,破6是大概率事件,一季度可能破5。疫情對經濟社會影響將有多大?如何應對?

  摘要

  我們的主要研究結論:

  一、影響

  1、對宏觀經濟的影響:需求和生產驟降,投資、消費、出口均受明顯沖擊,短期失業上升和物價上漲。防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集,隔離防控,因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復工延遲,企業停工減產,制造業、房地產、基建投資短期基本停滯。WHO認定此次疫情為“國際公共衛生緊急事件”(PHEIC),雖不建議實施旅行和貿易限制,但出口仍可能受較大影響。2003年二季度中國GDP同比增速較一季度大幅快速回落2個百分點。

  2、對中觀行業的影響:餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業沖擊最大,醫藥醫療、在線游戲等行業受益。2019年春節檔票房58.59億,2020年春節檔顆粒無收。2019年除夕至正月初六(2月4日至10日),全國零售和餐飲企業實現銷售額約10050億元,2020年同期受損嚴重。2019年春節假期,全國旅游接待總人數4.15億人次,實現旅游收入5139億元,2020年同期銳減。交運行業春運出行人次預計減少近五成。房地產行業暫停銷售活動,復工投資延遲。建筑業、金融業、農林牧漁等行業受波及。簡單估算,電影票房70億(市場預測)+餐飲零售5000億(假設腰斬)+旅游市場5000億(完全凍結),短短7天,僅這三個行業直接經濟損失就超過1萬億,占2019年一季度GDP21.8萬億的4.6%,這還不包括其他行業。

  3、對微觀個體的影響:民企、小微企業、彈性薪酬制員工、農民工等受損程度更大。

  4、對資本市場的影響:短期利好債市、利空股市(醫藥、在線娛樂等除外),但中期仍取決于經濟基本面和趨勢。

  5、長期影響:政府治理將更透明,生產生活業態將朝著智能化、線上化發展,風險中醞釀機遇,或將催生新的業態。

  二、對比2003年非典

  6、相比2003年非典,本次疫情傳染性更強但致命性更弱,政府應對較快,經驗更為充分。但當前中國經濟下行壓力更大,外部環境更差,且當前疫情發生的時點為對第三產業需求較大、工人未能返城的春節,因此,我們初步判斷此次疫情對經濟的影響程度將大于2003年非典,但時間可能更短,具體影響大小取決于疫情持續時間和政策對沖力度。

  外部,加入WTO以后,2003年出口同比從2001年7%升至30%左右。受全球經濟放緩和中美貿易摩擦影響,2019年中國對外、對美出口分別為0.5%和-12.5%,創2008年以來新低。

  內部,經濟處于不同的發展階段,當前我國經濟增速換擋,人口老齡化加重,宏觀杠桿率較高,經濟下行壓力較大,2019年底經濟暫穩但基礎不牢,且財政貨幣政策空間小于2003年。

  7、與2003年相比,當前第三產業、消費占比更高,而疫情對服務業消費影響較大。2019年第一、二、三產業分別占比7.1%、39%和53.9%,一二產業分別較2003年下降5.3和6.6個百分點,第三產業提高11.9個百分點。2019年最終消費支出、資本形成總額和凈出口的經濟貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%,其中消費的貢獻率高于2003年22.4個百分點,資本形成總額的貢獻率低于2003年38.8百分點。

  8、本次疫情的傳染性更強,疊加春節時點因素,對服務業和企業復工沖擊更大,但防控力度更強,出手更快,預計影響時間短于2003年非典。據WHO數據,2002年11月-2003年7月全球確診感染SARS患者共8096例,其中死亡774例,死亡率9.6%。據國家衛健委公開數據,截至2020年2月6日,全國累計確診病例31161例,累計死亡病例636例,死亡率2.0%。

  9、我們初步判斷此次疫情對經濟的影響程度將大于2003年非典,但時間可能更短,但是我們也要做好疫情惡化、形勢更嚴峻和時間更長的準備,具體影響大小取決于疫情持續時間和政策對沖力度。

  情景一:防控及時得力,疫情持續時間較短,疫情高峰出現在2月中旬,3-4月結束,WHO解除PHEIC認定。對經濟的沖擊也主要局限在一季度,四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%,全年在5.4%。

  情景二:由于春節復工人口流動、氣溫較低利于病毒傳播以及防控不得力,疫情可能延續至二季度,最終各方面努力下并在氣溫升高的幫助下于6月左右結束,WHO維持PHEIC判斷至6月。對貿易的沖擊將更加明顯,如中斷中國人員流動、限制外籍人員來華旅游、貿易檢驗檢疫嚴格等。疫情持續時間較長,將影響整個上半年的經濟增長,四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%,全年GDP增速為5.2%。

  情景三:考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性、復工以后再次擴散和傳播、防控上可能的疏漏,疫情持續時間可能會超出預期,WHO或將“湖北”定義為受染地區(俗稱“疫區”),并提出更為嚴格的建議措施。要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻,堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%,全年GDP增速為5%。

  10、有觀點認為新冠疫情對經濟的影響不會超過非典,我們認為太樂觀了。2003年,中國經濟增速高達10%,現在保6壓力很大。2003年,中國剛加入WTO,人口紅利釋放,出口增速高達30%,現在受中美貿易摩擦、人口老齡化和各種成本上升影響,2019年出口增速僅0.5%,接近零增長。2003年,中國處在經濟周期復蘇的早期,現在中國經濟已經持續下行近十年,最近這幾年又受到金融去杠桿、中美貿易摩擦等影響,疫情對企業毫無疑問是雪上加霜的。加上2003年非典時期一開始信息瞞報并未影響生產,現在采取的措施顯然更及時更有力,對經濟和各行各業的影響是顯而易見的。

  雖然不要過于悲觀,但經濟學家要客觀理性專業,這種時候尤其不能盲目樂觀,不能閉門造車,要多接地氣,多為企業著想,為老百姓著想。宏觀上是數據,微觀上是多少家庭的悲歡離合。研究的價值是對社會有用,為民生鼓呼。

  三、非典疫情的經驗教訓與應對措施

  11、2002年11月-2003年6月,非典疫情大致分為初發、加速擴散和減退三個階段。

  12、非典期間,財政政策方面,我國主要通過財政減免、補助補貼、國債支持三類支持措施抗擊非典。

  貨幣政策方面,總體保持穩健,維持流動性合理充裕,通過適當信貸傾斜等方式支持防治非典工作。

  四大防治措施,維護經濟生產活動的正常有序運行:加強組織領導,形成統一的指揮體系;堅決切斷傳染源,控制疫情擴散和蔓延;全力組織救治,集中科研力量,開展聯合攻關,努力提高治愈率;做好物資供應,維護正常經濟社會秩序。

  四、政策建議

  (一)短期措施:救急如救火

  13、財政政策是關鍵,加大減稅和支出力度

  (1)加大對小微企業的支持力度,細化落實30條對疫區和重災行業小微企業的貸款支持措施,出臺稅收減免政策。

  (2)減免、降低社保繳費率等措施,將兩會后要推行的改革措施提前實施。

  (3)適當減免一季度受疫情影響嚴重的部門尤其是交運(民航、公路客運、水路客運和出租汽車)、旅游、餐飲、住宿等行業的增值稅,虧損金額抵減盈利月份的金額以降低所得稅稅基。

  (4)進一步降低社保繳費率,養老、醫療繳費率可分別降低1和2個百分點,降低企業負擔。

  (5)給予企業部分受疫情影響期間受損行業和企業的財政貼息,不必設定名單制管理擴大惠及面,可暫定一個季度,視疫情持續時間再調整。

  (6)對參與捐贈的企業和個人行為予以所得稅、個人所得稅抵扣,不受目前企業所得稅稅前利潤12%限額的約束,鼓勵社會捐贈。

  (7)擴大赤字率至3%。當前財政收支矛盾大,且2020年以收定支,財政收入下降,疫情防控支出增加,屬預計外的支出,為避免擠壓其他民生和穩增長支出,有必要擴大赤字。

  14、對重災地區和行業進行定向降息降準。除了提供短期流動性之外,對重災地區和行業進行定向降息降準,穩定市場預期,幫助企業渡過難關。

  15、在主要疫區和特大城市探索靈活辦公機制、錯峰上下班,發展線上和智能化辦公,避免人流交叉感染。

  16、盡快恢復生豬、家禽類飼料的供應和物流系統,避免生豬、禽類因飼料供應和銷售受阻而大面積撲殺產生新的疫情。

  17、兼顧企業和員工利益,落實員工帶薪休假制度的同時,延長的假期及推遲開工的期間內按一定比例支付基本薪酬而非強制工資,減少企業因負擔過重而在復工后加大裁員的現象。

  (二)長期措施:改革深層次體制機制問題,讓悲劇不再重演,化危為機

  18、更深層次的,新冠疫情暴露出了我們在信息公開透明、輿論監督、社會治理、應急管理、醫療科技、民生、中小企業融資難貴、稅費成本高、調動地方官員和企業家積極性等方面的諸多問題,是很好的清醒劑,與中美貿易摩擦一樣,對此前流行的全面超美、“厲害了”等過度膨脹言論是很好的清醒劑。經此一疫,讓我們更加理智、客觀地反思中國在軟硬實力上的差距,更清醒深刻地認識到在實現國家治理體系和治理能力現代化上的真實差距。未來我們應從以經濟建設為中心到更多關注民生和人民幸福。此次疫情中暴露的體制機制問題,應以改革的方式予以解決,讓悲劇不再重演。危機并不可怕,關鍵是怎么應對,化危為機。

  19、強化信息公開透明,實施政府信息公開清單管理和政府信息定期披露機制。加強輿論監督,充分尊重新聞媒體和社會公眾對重大公共事件的知情權,避免公權力被濫用。盡快建立《吹哨人保護法案》,保護公民為維護社會公正和公眾利益的有事實依據的報料行為,吹哨人不會受到泄密或傳播謠言等指控。

  20、強化社會治理體系和地方政府治理能力建設。一是治理理念上,實現從管理到服務的轉變,從傳統“堵”的思路轉移到“疏”的思路。二是完善治理主體,推動政府、社會和公眾公共參與的協商,在信息共享、情況通報等層面加強合作。三是暢通信息溝通渠道。四是打造智慧政府,深化政府與信息技術融合發展。五是強化官員問責體系,表彰抗擊疫情戰斗英雄,正反兩方面實施激勵約束。

  21、大力補齊醫療短板,改革醫療體制,放開市場準入但強化事中事后監管,提高醫務人員薪酬水平和改善工作環境,提高財政支出中醫療等民生支出占比。

  22、加強應急醫療體系建設。一是要落實醫院、疾病控制機構、衛生監督機構應急工作規范,明確應急響應、現場組織、工作流程、處置措施等操作規范和流程。二是加大政府對應急醫療人才、設備經費的投入與支持;組建各級應急醫療救援機動隊伍,人員由臨床救護、流行病學、特種醫學、實驗室檢測、消殺滅等方面專家和工作人員組成,不定期開展培訓和演練,確保衛生應急救援隊伍的穩定性。進一步健全急救人才引進和分配激勵機制、完善績效考核辦法。三是建立應急物資儲備庫,強化衛生應急儲備物資動態管理,健全物資儲備和調用制度。

  23、優化減稅降費方式,從當前主要針對增值稅的減稅格局轉為降低社保費率和企業所得稅稅率,提升企業獲得感。一是繼續下調社保繳費率3個百分點,其中養老、醫療保險繳費率分別下調1和2個百分點。二是下調企業所得稅稅率至21%,與美國聯邦企業所得稅稅率相當。

  24、以注冊制改革為抓手,完善多層次資本市場五大配套制度,從根本上解決民企中小企業和創新企業融資問題。

  25、加強逆周期調節,提前做好基建項目儲備,疫情過后大搞基建減稅,對于人口流入地區的都市圈城市群可以進行適當超前的基礎設施建設,加大對交運、教育、醫療等基礎行業的投資,以刺激需求、穩定就業、完善基礎設施、提升中國制造競爭力和提高中國經濟潛在增長率。對人口流入地區,要適當放松地方債務要求,不搞終身追責制,以推進大規?;?但對人口流出地區,要區別對待,避免因大規?;ㄔ斐擅黠@浪費。

  26、為了應對經濟持續下行,用改革的辦法穩增長。放開汽車、金融、能源、電信、電力等基礎領域及醫療教育等服務業市場準入,培育新的經濟增長點。深化國企改革,以黑貓白貓的實用主義標準,落實競爭中性和所有制中性,消除所有制歧視,提升市場競爭和資源配置效率。

  27、調動地方政府和企業家積極性,給地方官員新的激勵機制,給民營企業家吃定心丸。

  28、2019年在市場大討論“豬通脹要不要加息”、保6的時候,我們明確提出“充分估計當前經濟形勢的嚴峻性”、“拿掉豬以后都是通縮”、“該降息了”、“減稅基建”、“以改革的方式穩增長”、“以第二次入世的勇氣推動改革開放”。

  2019年底經濟初現企穩跡象,市場洋溢著樂觀的氣氛,我們多次提醒“經濟企穩基礎并不牢固”、“2020年中經濟面臨再度下行壓力”。

  我們一以貫之的三大政策建議組合:穩健的貨幣政策+積極的財政政策+大力度的改革開放。

圖片來源:圖蟲

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