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2020年投資者如何面對突如其來的變化

導語面對市場的不確定性,投資者的操作策略和應對方法必須去除情緒的干擾,保持平和的心態。情緒的影響會導致在市場大跌的時候,投資者無法做出理性、客觀的判斷和抉擇。

華林證券 · 2020-02-10 · 瀏覽2201

  人類在面對突如其來的變化時,往往會出現恐慌性的羊群心理,這種情緒化的巨大變化往往在股市里體現得淋漓盡致。股市不免成了大眾心理波動的“放大器”,而不只是“經濟的晴雨表”。

  顯然,市場在牛熊周期的切換速度遠快過絕大多數投資者的反應速度。就在歲末年初之際,眾多市場人士還在樂觀的喊出“牛市”或“全面牛市”時,其中也包括筆者。許多人恐怕并沒有預想到庚子年開春的這場大跌,然而,市場變化的節奏并不是不可預防,當某些板塊被資金推動進入高估值和高風險區域時,理性投資者已有所警惕并做好了提前的應對。隨著市場環境的突然變化以及一些重大信號的出現,比如爆款基金和基金倉位88魔咒的出現,我們也相應調整了年底月初樂觀的觀點,并在1月中旬提示市場出現短期見頂信號。

  類似疫情這種“黑天鵝”事件的發生,只是市場運行過程中的催化劑,并沒有改變市場牛熊交替的本質規律,也沒有改變市場某些板塊結構性的高估值風險,更無法改變“市場先生”時而大笑、時而大哭的特點。

  今天,面對突如其來的疫情,人類不僅僅是要反省不良行為對大自然的傷害,更要建立良好的價值觀和道德觀——尊重自然規律、維護大自然的平衡、建立眾生平等的信念,才是人類擺脫苦厄的究竟之道。

  面對市場的不確定性,投資者的操作策略和應對方法必須去除情緒的干擾,保持平和的心態。情緒的影響會導致在市場大跌的時候,投資者無法做出理性、客觀的判斷和抉擇。

  但從根本上而言,投資者需要建立一種良好的投資理念和生活智慧。佛法的智慧告訴我們,“無?!本褪鞘澜邕\行的真相,以平和的心態面對世界和市場的無常變化,才能擺脫牛熊輪回之苦?!笆袌鱿壬钡淖畲蟮膯栴}在于,在市場大漲的時候,過于樂觀;而在市場大跌的時候,又過于悲觀。這種歇斯底里的情緒波動,才是理性投資者賺錢的機會。

  佛法的智慧又告訴我們,通過“空性”的智慧可以看清世界的真相,站在市場之外看市場,才能擺脫市場下跌的恐慌情緒,乃至以價值投資的角度去撿便宜貨,而不是追漲殺跌?!盁o我利他”的智慧就是在眾人拋售的時候,在市場大幅下跌時候,以人棄我取的策略和犧牲精神來應對市場大眾的拋售。

  巴菲特說,在眾人恐懼的時候我貪婪,在眾人貪婪的時候我恐懼。價值投資和逆向思維其實本身就是為了克服人性的弱點,從大眾共識的偏差中尋找預期差和超額收益。

  總之,投資本身并不是一件簡單的事情。投資者的風險識別、風險評估和風險管理能力是應對市場不確定性的重要前提條件。具備了風險的應對能力,才能更好的處理市場變化帶來的各種風險,所以,“老司機”都會考慮到最壞的結果,慎重的對待市場的重大變化,尤其是在市場普遍樂觀的時候,更應該做好風險應對之策。

  那么,就當下的具體策略而言,還有哪些投資機會,又需要規避哪些風險呢?

  整體來看,投資者可以做好兩件事情。巴菲特說,一是如何估值;二是如何看待市場的波動。前面我們在如何對待市場的波動方面談得比較多,現在來談談如何估值。

  估值簡單的來看,其實就是如何定價及確定安全邊際的問題,用自上而下的邏輯判斷市場系統性的風險和機會,以及如何判斷某些行業及公司是否高估還是低估、機會和風險的關系。

  用簡單的法則來看,估值的原則有兩個,一是人多的地方不去(類似最近熱門的科技股和創業板股票,市場共識下估值風險大)。人多的地方容必定擁擠,股價在大眾樂觀預期推動下,往往高估,一旦出現未預期的黑天鵝事件發生,就容易發生踩踏事件,所以,風險收益是不對稱?;乇?。

  二是,在人少的地方(冷門股)將風險收益比較高的個股納入備選庫,需要耐心等催化劑到來。如果在絕對低估的位置,股價屢創新低,在排除退市和破產風險的可能之后(盡管在A股屬于小概率事件),上市公司的殼價值和低估值個股的清算價值仍然值得尊重。多數時候,一家上市公司只要具備持續經營能力,這些處于底部區域的低估值股票就大概率存在均值回歸的可能,關鍵要等待牛市的風口來臨。所以,投資者盡可能不要在底部(尤其是創出歷史新低位置)割肉。只有逆人性的貪婪和恐懼弱點,才能真正做到安然度過熊市的恐慌期。

  哪些機會值得關注呢?筆者認為,一部分躺到歷史低點的重要公司值得關注,比如某些公用事業板塊企業,他們的永續經營能力并不會因為疫情的影響而終止,比如某些公用事業龍頭企業,只因為市場恐慌情緒的影響,導致了股價的下跌,這種股價超跌的時機實際上給了價值投資者買便宜貨的機會。另一部分在港股的龍頭企業,經營在內地,雖然業績短期會受影響,但中長期來看,公司經營仍有持續經營能力,在經歷港股的兩輪大跌之后,股價已經跌出了價值投資的機會,值得重點留意。

  整體來看,我們判斷,2020年庚子年仍屬于筑底之年、投資小年,而2021年牛年則可能成為投資大年,2020年市場的超跌的機會或是為來年布局提供了戰略性建倉機會。我們相信,經過過去幾年的持續調整,一些超跌的低估值的投資機會已經到來。

圖片來源:123RF

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